2025年7月28日，一則重磅音訊在3D打印職業(yè)甚至整個財經(jīng)范疇掀起波濤：金屬3D打印機制作商Desktop Metal依據(jù)美國破產(chǎn)法第11章請求破產(chǎn)維護。

這家曾被譽為“制作業(yè)顛覆者”、巔峰市值近60億美元（約合人民幣430億元）的技能前鋒，在提交破產(chǎn)維護時市值已縮水至缺少5000萬美元。作為從前在職業(yè)界熠熠生輝的明星企業(yè)，其隕落之路令人唏噓，這背面所反映出的不只僅是企業(yè)本身的問題，更與整個職業(yè)的開展態(tài)勢休戚相關(guān)。

3D打印職業(yè)在曩昔一段時間閱歷了出資過熱的階段。跟著技能的不斷進步和商場對制作業(yè)立異的需求添加，很多本錢涌入該職業(yè)，推進了很多企業(yè)的快速開展，Desktop Metal就是在這一浪潮中興起的典型代表。

全球市值最高的3D打印公司

Desktop Metal建立于2015年，總部坐落美國馬薩諸塞州。其創(chuàng)建有著深沉的技能和職業(yè)布景支撐。開創(chuàng)人團隊可謂奢華，包含A123Systems的開創(chuàng)人兼Northbridge Venture Partners的前一般合伙人Ric Fulop，以及四名麻省理工學(xué)院的教授：Ely Sachs、Chris Schuh、Yet-Ming Chiang和John Hart。

這些開創(chuàng)人在資料科學(xué)、機械工程等范疇具有豐厚的常識和經(jīng)歷，他們看到了3D打印技能在金屬制作范疇的巨大潛力，決計將先進的科研成果轉(zhuǎn)化為實踐的商業(yè)使用。

在建立初期，Desktop Metal專心于金屬粘合劑噴發(fā)工藝的研制。這種技能具有共同的優(yōu)勢，設(shè)備相對細巧且打印速度較快，可以習(xí)慣工作環(huán)境等多樣化場景的需求。憑借著立異的技能理念和強壯的團隊布景，Desktop Metal于2017年推出首款量產(chǎn)體系Studio System，價格12萬美元，轟動業(yè)界。

這一動作敏捷招引了本錢商場的目光。Lux Capital、NEA、KPCB等尖端風(fēng)投爭相進場，谷歌旗下GV、寶馬、勞斯萊斯等產(chǎn)業(yè)本錢加持。至2020年，公司已完結(jié)4.38億美元私募融資，估值達25億美元。

真實的本錢高潮在2020年12月到來。Desktop Metal挑選經(jīng)過SPAC反向上市，與Trine Acquisition Corp兼并登陸紐交所。彼時SPAC熱潮洶涌，疊加“工業(yè)4.0”概念瘋狂，公司估值被推至驚人的23億美元。雖然2020年前三季度營收僅1300萬美元，但上市后股價更一度飆升至34.94美元，市值迫臨60億美元，是全球市值最高的3D打印公司。

本錢商場的瘋狂為Desktop Metal蒙上耀眼金紗，卻也埋下危險：SPAC機制對前期企業(yè)盈余才能的寬恕，掩蓋了其商業(yè)化進程的脆弱性。

急進擴張

上市后的Desktop Metal敞開了急進的擴張形式。在2022-2024年間，Desktop Metal累計耗資3.7億美元進行了6起并購。

先是以3億美元收買德國的EnvisionTEC，將工作地圖進一步拓寬至醫(yī)療范疇，因為EnvisionTEC在牙科職業(yè)的3D打印技能方面有著明顯優(yōu)勢，其品牌在美國商場位居第二，在我國也享有較高知名度。

隨后，公司又連續(xù)收買了美國樹脂制作商Adaptive3D、美國木屑草創(chuàng)公司Forust、比利時多資料粉末介&#欧美色情小鸟小说全集478;类色情综和网32461;色情直播软件是什么堆積制作商Aerosint、德國砂型和金屬粘結(jié)劑噴發(fā)廠商ExOne、意大利液壓體系制作商Aidro、英國粘合劑噴發(fā)(BJT)草創(chuàng)公司Meta Additive等企業(yè)。

經(jīng)過這一系列從資料到工藝的頻頻收買，Desktop Metal構(gòu)建起了全面的集成增材制作解決方案組合，并雄心壯志地開端打造歸于自己的增材制作2.0版，企圖在3D打印商場中占有主導(dǎo)地位。

但急進的擴張沒有讓站穩(wěn)腳跟反而拖進了深淵。從立異協(xié)同上看，其收買所取得的專利中，經(jīng)波士頓咨詢2024評價，僅32%轉(zhuǎn)化為量產(chǎn)技能，這暴露出公司在技能整合上的嚴峻問題。不同公司的技能體系、研制團隊和企業(yè)文化存在差異，Desktop Metal未能成功將收買來的技能進行有用交融，構(gòu)成協(xié)同效應(yīng)，導(dǎo)致“技能拼盤”難以發(fā)揮出應(yīng)有的價值。這種戰(zhàn)略調(diào)整的失效，使得公司在商場競賽中逐步失掉優(yōu)勢，陷入了運營窘境。

從財政視點來看，2021年大規(guī)模的并購舉動不只未能有用整合資源，反而加重了公司的虧本。其2023年年報數(shù)據(jù)顯現(xiàn)，這一系列整合進程中的本錢使得管理費用激增217%。

在技能研制投入方面，Desktop Metal長時間維持著較高的研制費用率，依據(jù)2024年財報數(shù)據(jù)，這一份額超越40%。但是，其中心產(chǎn)品奉獻的毛利率卻缺少15%，巨大的投入與菲薄的報答之間的距離，使得公司的財政狀況逐步惡化，本錢故事與商業(yè)實際之間的裂縫越來越大。

2021-2023年，公司累計凈虧本超10億美元。當(dāng)2022年美聯(lián)儲加息刺破科技股泡沫，DM股價暴降96%。跟著融資途徑干涸，Desktop Metal的現(xiàn)金流接近開裂。2024年Q4財報顯現(xiàn)，其自在現(xiàn)金流為-4800萬美元，僅余現(xiàn)金1.1億美元，破產(chǎn)危機劍拔弩張。

因為運營成績欠安，公司股價也遭到重創(chuàng)，2023年11月，因股價長時間低于1美元，收到紐交所退市告訴。財政狀況的不斷惡化，使得公司在商場上的諾言受損，融資難度加大，進一步加重了資金鏈的嚴峻局勢。

閉幕時間

面對日益嚴峻的財政窘境，Desktop Metal迎來了閉幕時間。2024年4月，Desktop Metal贊同被以色列3D打印企業(yè)Nano Dimension收買，收買價格為1.793億美元。這一價格相較于Desktop Metal巔峰時的市值可謂“骨折價”，僅為其當(dāng)年收買EnvisionTEC價格的一半左右。

收買進程也并非一往無前，期間因法律糾紛導(dǎo)致進程曲折。2024年12月，因Nano Dimension未能活躍推進原定于年末完結(jié)的兼并，Desktop Metal將Nano Dimension告上法庭。一周后，Nano Dimension忽然辭退了本次收買的主導(dǎo)者，任職五年的首介欧美另&色情小鸟小说全集#31867;色情综和网;绍色情直播软件是什么席執(zhí)行官Yoav Stern，且未宣告原因。終究，法院判定支撐Desktop Metal的訴訟請求，促成了買賣在2025年4月2日完結(jié)，買賣完結(jié)后Desktop Metal從紐交所退市。

僅僅在完結(jié)收買三個多月后，2025年7月28日，Nano Dimension宣告其子公司Desktop Metal請求破產(chǎn)維護。這一決議由Desktop Metal獨立董事會作出，旨在應(yīng)對前管理層過往決議計劃帶來的債款和流動性壓力。

Nano Dimension在收買后，好像在財政上與這家陷入窘境的子公司劃清界限。Nano Dimension首席執(zhí)行官Ofir Baharav著重，公司需維護財政實力，捉住戰(zhàn)略機會，但未清晰許諾對Desktop Metal的持續(xù)支撐。Desktop Metal請求破產(chǎn)維護后，將ExOne GmbH、EnvisionTEC GmbH、ExOne KK和AIDRO srl出售給Anzu Partners的一家隸屬公司，一起促進公司剩下財物在法院監(jiān)督下的有序處置。

Desktop Metal的故事沒有完結(jié)。第11章程序給予了喘息之機，但其重生之路明顯布滿荊棘。在競賽日益劇烈的3D打印職業(yè)，除了傳統(tǒng)的3D打印企業(yè)如Stratasys、3D Systems等，新式企業(yè)也不斷涌現(xiàn)。若想持續(xù)占有一席之地，企業(yè)需求不斷投入很多資金進行研制和立異，以堅持競賽力，這關(guān)于財政狀況欠安的Desktop Metal來說，無異于難于上青天。

商場在復(fù)盤Desktop Metal的隕落時以為，其敗于商場定位的含糊與縮短。公司初期主打“桌面級”金屬打印，但工業(yè)客戶實踐需求的是出產(chǎn)級解決方案。當(dāng)DM轉(zhuǎn)向開發(fā)大型體系時，面對德國通快等傳統(tǒng)機床巨子的劇烈競賽。一起，宏觀經(jīng)濟下行嚴峻沖擊制作業(yè)出資志愿。其2023年財報顯現(xiàn)，其中心工業(yè)客戶群收購?fù)七t率超40%，訂單可見度急劇惡化。因而，當(dāng)本錢隆冬來臨，缺少安穩(wěn)現(xiàn)金流的事務(wù)形式首戰(zhàn)之地遭到重創(chuàng)。

此外，Desktop Metal的窘境背面也折射出了金屬增材制作職業(yè)的全體陣痛。近年來，職業(yè)界大部分企業(yè)面對著技能研制瓶頸、商業(yè)化困難等問題，導(dǎo)致盈余才能缺少，整個職業(yè)進入了調(diào)整期。除了Desktop Metal外，Velodyne Lidar、Fast Radius等多家經(jīng)過SPAC上市的科技企業(yè)也相繼破產(chǎn)或退市。

Desktop Metal的破產(chǎn)維護請求也為整個3D打印職業(yè)敲響了警鐘。它提示企業(yè)在尋求技能立異和商場擴張的進程中，有必要重視技能的商業(yè)化落地、合理操控財政危險、完成有用的資源整合與協(xié)同立異。

本文來自微信大眾號“投中網(wǎng)”，作者：黎曼，36氪經(jīng)授權(quán)發(fā)布。